资本市场

连胜已经结束了! 15个月后,S&普尔500指数在2月份下跌. 美国.S. 股市从峰值到谷底的短暂下跌超过10%,但本月最后两周反弹,以下跌4点收盘.7%. 国际和新兴市场股市本月下跌超过5%. 与此同时,由于利率上升导致债券表现不佳,很少有资产类别实现正回报.

作为对市场不可预测性的提醒, 实际上,引发股市下跌的是多个好消息. 谁能想到,在经历了这么长时间的政治不确定性之后,会导致股市回调的唯一因素就是良好的经济数据? 1月底的就业数据好于预期, 再加上下周公布的高于预期的工资增长数据,敲响了通胀警钟. 作为回应,债券收益率飙升(实际上自12月中旬以来一直在走高),股市下跌.

一段时间以来,很明显的一点是,通胀的强劲且出乎意料的上升将对金融资产造成损害. 在近10年的经济复苏中,通货膨胀率一直保持在低水平. 通胀接近于零, 超低利率和股票等风险资产是合理的, 高收益债券, 由于资金成本和贴现率较低,房地产价格上涨. 利率的快速上涨对股市来说是一种风险. 然而,并不是所有股票都是一样的. 一段时间以来,九游会游戏官网一直认为,市场中最危险的地方似乎是“债券代理”。. 这些资产包括股票和其他能够提供稳定收入的风险资产. 在一个低收入的世界里, 尽管存在风险,投资者还是乐于涌入高收益证券. 如下描述, 自利率开始上升以来,房地产投资信托基金(reit)和公用事业基金(Utilities)分别下跌了近10%,而银行股却大幅上涨(银行往往在利率较高的环境中表现更好). 虽然重新定价确实使其中一些证券更具吸引力,但九游会游戏官网仍认为,这些股票和行业中的许多股票和行业看起来被高估了.

尽管近期的一些数据显示通胀上升, 我认为九游会游戏官网不会看到失控的通货膨胀. 由于工人的退休,利率和通货膨胀可能会得到控制. 九游会游戏官网下个月将进一步讨论这个话题,但最终九游会游戏官网认为,市场对通胀的担忧被夸大了.

道指的1000点已经不像过去了

2018年初,股市飙升. 美国全国广播公司财经频道(CNBC)和彭博社(Bloomberg)的头条新闻宣称,道琼斯指数正在从25点上升,000 to 26,它是最快的,历史上增加了000点. 仅仅几周后, 在2月9日,同样的新闻媒体声称1,道琼斯指数下跌了000点,创下历史最大跌幅. 九游会游戏官网真的看到了不寻常的东西吗? 不,不是真的. 使用今天的1000点波动,并将其与过去的1000点波动进行比较是没有意义的. 随着道琼斯指数的上涨, 1的影响,000点的波动幅度在百分比上急剧下降.

退一步说, 道琼斯指数在10月19日经历了历史上最严重的单日跌幅, 1987年,一天暴跌508点. 重要的是, 下跌的前一天, 道琼斯指数为2点,仅一个交易日就下跌了23%,令人难以置信. 上个月一天下跌超过1000点,代表3点左右.5%,和23%相差很大! 几个想法:

  • 似乎在每个交易日,九游会游戏官网都能看到道指的波动超过100点. 但重要的是要记住,道琼斯指数上涨200点不到1%.
  • 这是很常见的,应该可以看到股票市场在一天内上下1%的波动.
  • 每天上下3%的波动是罕见的,但确实会周期性地发生. 道指若日内涨幅为3%,则涨幅将在800点左右.
  • 这个概念不仅适用于道指,也适用于所有资产. 随着价格的上涨,可以预料价格会有更大的波动.
  • 作为人类,比起事实或统计数据,九游会游戏官网更容易被故事所吸引. 关注道琼斯指数点波动的标题试图利用九游会游戏官网对叙事的吸引力, 而不是关注真正发生的事情. 记住,他们的工作是让你关注和阅读!
  • 当市场崩溃时,没有办法完全避免恐惧的感觉, 把当前的事件放到背景中去分析总是很重要的. 在大多数情况下, 一个事件本身是独一无二的,但与历史事件有相似之处.

作者:达斯汀·巴尔,CFA

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低利率通常被归因于低通胀, 疲软的经济增长, 还有超级宽松的货币政策.  但还有一个没有得到太多关注的深层因素: 人口统计资料.”

Greg ip -华尔街日报

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